摩根士丹利：AI数据中心供应过剩风险较低，已锁定电力资源的云厂商有望形成竞争壁垒

摩根士丹利认为AI服务需求持续增长将支撑数据中心建设，大规模供应过剩风险较低，但成本上涨和工期延误可能放缓扩张并造成局部缺口。美国中期选举后审批政策的不确定性增加，已锁定电力接入容量并签订长期供电及设备采购合同的项目稀缺性上升。微软、Meta、亚马逊和谷歌等超大规模云服务商有望受益于容量价值提升与定价权增强，若2028年资本开支预期下调，其自由现金流和估值有望修复。