万联证券：超强厄尔尼诺确认，供给冲击将沿农业产业链传导

万联证券认为当前厄尔尼诺确认为超强级别，可能是有系统监测以来最强的一次，气候影响将沿农业价值链传导。东南亚及南亚高温干旱叠加巴拿马运河通行受限，将通过减产和到岸成本上升压制供给；棕榈油减产概率最高，糖的净影响取决于巴西糖醇比，玉米因低库存更敏感，下游种子、农化和养殖通常滞后约一年。报告认为天气风险已大部分被定价，后续超额收益取决于实际减产幅度，布局应聚焦产地集中、库存偏薄且政策方向一致的品种。