奈飞用户观看时长停滞，广告业务承压拖累估值

奈飞股价自去年高点近乎腰斩，市场焦点从订阅留存转向观看时长与广告增速。富国银行测算普通订阅用户观看时长较三年前下降约9%，奈飞将2026年广告收入预期从30亿美元下调至约27亿美元。尼尔森数据显示YouTube在美国电视屏幕观看份额约为奈飞的两倍，分析师认为奈飞估值正从成长股转向爆款驱动的传媒公司逻辑，涨价、加大内容投入和提高广告密度各有限制。