中金：“棉花糖”时代的美国AI

中金公司研究部指出，美国头部AI企业经营现金流已接近资本开支，行业新增融资以债权为主，大规模股权融资尚未启动。报告认为美国AI兼具科技与“类地产”双重属性，可打通股权、债权双融资通道，当前金融化仍处早期，暂无系统性风险，但短期流动性存在超预期收紧可能。