TS Lombard研报：超80%的AI相关收入依赖资本开支循环，商业化仍面临考验

TS Lombard全球宏观研究主管Dario Perkins研报指出，美国超大规模云计算厂商的资本开支同比增速正接近峰值，将在2027—2028年明显放缓。目前超过80%的AI生态收入仍与内部资本开支循环相关，投资增速放缓将削弱对科技产业链盈利的推动。

TS Lombard全球宏观研究主管Dario Perkins在研报中估算，目前超过80%的AI生态系统收入来自内部资本开支循环，外部企业和消费者付费占比较低。美国超大规模云计算厂商每年向AI生态投入超过1万亿美元，科技行业贡献了2026年标普500等权重指数约三分之二的盈利增长。Perkins警告，若云计算巨头资本开支同比增速见顶回落而AI商业化收入未能加速增长，科技企业盈利预期将面临调整。