从护盘工具到价值标配，注销式回购正重塑A股定价逻辑

注销式回购正成为A股上市公司主动管理价值的常态化工具，2026年以来明确以注销为目的的预案金额上限已突破1000亿元，占年内拟回购金额六成以上。10月16日晚美的集团、山东黄金、长鑫科技同日发布回购注销相关公告，美的已累计回购1.33亿股、耗资107.31亿元并将全部注销。文章认为，在政策引导与估值管理需求推动下，A股估值体系或从单一盈利增长转向对盈利质量、股东回报和资本配置效率的综合评估。