招商证券研报：AI投资预期不断调整，市场在担忧什么

招商证券发布研报称，资本开支预期持续上修，但部分企业三季报实际资本开支低于预期，反映设备及基础设施交付延迟等约束，市场预期资本开支增速于2026年三季度附近见顶。今年美股约83%的已披露公司EPS超预期，但指数加权平均财报日涨幅为−1.2%，市场关注点由AI需求验证转向投资回报及兑现质量。研报还指出部分企业经营现金流难以覆盖资本开支，利息负担及CDS利差上升，专业算力服务商融资压力更突出。