摩根大通：AI资本开支收益率先流向英伟达等上游芯片供应商

摩根大通指出，AI投资正引发巨大的现金流转移：超大规模云厂商持续投入资金采购芯片、建设数据中心，自由现金流不断被挤压，而英伟达等半导体企业成为主要受益者。摩根大通预计，五大云厂商2027年合计自由现金流将降至负830亿美元。该行认为AI建设尚未触及融资极限，资本市场仍可通过债券、私募信贷等渠道提供资金，真正的考验在于AI商业化收益能否跟上资本开支的扩张速度。