野村：中国大模型竞争转向“成本与生态”，维持阿里巴巴及百度“买入”评级

野村研报认为中国大语言模型竞争焦点正转向“成本效益与生态系统”，DeepSeek、月之暗面及字节跳动将显著受益。DeepSeek 以旗舰模型探索前沿、Flash 模型做大规模的雙轨策略构建了具竞争力的 API 定价体系，并通过高峰/非高峰差异化定价平衡算力利用率与盈利。野村维持阿里巴巴（9988.HK）及百度（9888.HK）“买入”评级。