中信证券：内容电商增长中枢下移利好行业竞争压力舒缓，建议关注板块低位机会

中信证券指出，电商板块本届大促周期缩短，补贴规则化繁为简、预算更多投入会员权益，内容电商增长中枢下移利好行业整体竞争压力的舒缓。2026年9月社零/实物电商同比+1.1%/+0.1%，消费大盘边际修复，线上单月增速阶段性走弱，但季度周期下电商仍有较社零的超额增速，建议关注板块整体的低位机会。