中信证券发布Q4大宗商品展望：黄金与铜成焦点

中信证券发布Q4大宗商品展望报告，认为尽管美联储加息及紧缩预期扰动金价，9月全球黄金ETF仍净流入67吨，投资需求呈现韧性，全球去美元化趋势及央行购金需求有望为金价托底。铜方面，矿端增量预期持续下修，极端天气及硫酸等辅料供应扰动或进一步约束生产，国内精炼铜供给收缩与低库存支撑价格高位运行。美国精炼铜关税延后尚未取消，年底预期节点前的补库需求或带来额外价格弹性。

中信证券研报展望2026年第四季度大宗商品市场，认为供给约束与低库存将继续支撑部分商品价格，但紧缩预期扰动仍存。铜价有望高位运行，煤价旺季或上行，原油预计高位震荡，橡胶有望偏强运行，黄金ETF及央行购金需求有望为金价托底。电解铝成本支撑仍存但中期供给压力上升，碳酸锂面临供应恢复与需求放缓压力，钢铁、铁矿石预计低位筑底，硅产品等待库存与政策指引。