摩根大通测算数据中心ROI约30%，AI现金流缺口2028年起收窄

摩根大通股票宏观研究团队测算，随着已建产能贡献收入、资本开支增速放缓，AI业务自由现金流缺口可能从2028年开始收窄。按B200数据中心模型（每GW 55万块GPU、年运营费用15亿美元、600亿美元前期资本开支、90%利用率），5年折旧下超大规模数据中心ROI约30%；即便利率更高，增量融资负担相对盈利规模温和，支出对利率几乎不敏感。