华泰：白酒或已处于本轮周期底部

华泰证券认为白酒行业基本面或已处于本轮周期底部，2026年中秋旺季动销下滑双位数以上，但库存边际去化、价盘低位趋稳。当前板块筹码结构与市场预期双低，26Q2主动基金持仓配置系数降至0%，政策与资金轮动预期渐强，行业或沿2027年春节前预期修复、2027年春节和中秋旺季基本面低基数复苏两阶段展开。