东吴证券维持联邦制药“买入”评级：主业筑底回升，UBT251里程碑兑现

东吴证券研报维持联邦制药（03933）“买入”评级，看好其主业周期修复与创新价值兑现共振。2026H1收入61.66亿元（同比-18.0%），归母净利润3.48亿元（-81.6%），但环比2025H2收入增长8.3%、净利润增长81%。UBT251（GLP-1/GIP/GCG三靶点）已授权诺和诺德，2026年预计里程碑收入约2,500万美元。