东吴证券维持联邦制药买入评级

东吴证券发布研报，维持联邦制药（03933）“买入”评级，理由是看好其主业周期修复与创新价值兑现形成共振。 研报显示，联邦制药2026年上半年收入61.66亿元，同比下降18.0%；归母净利润3.48亿元，同比下降81.6%；毛利率34.4%，同比下降17.8个百分点。不过环比2025年下半年，收入增长8.3%、净利润增长81%。东吴证券将2026至2027年营业收入预测由150.01亿、162.61亿元下调至123.00亿、131.01亿元，预计2028年营业收入142.16亿元，对应EPS 0.39、0.55、0.64元。 创新管线方面，2025年3月联邦制药将三靶点药物UBT251授权给诺和诺德，首付款2亿美元、里程碑最高18亿美元并叠加销售分成，2026年预计里程碑收入约2500万美元。研报同时提示中间体及原料药价格波动、创新药研发及海外推进不及预期、集采降价及政策、汇率波动等风险。

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